本文在考虑劳动力市场摩擦的OLG模型中，重新考察了人口老龄化和养老金改革的影响。劳动力市场摩擦带来的最重要的特征是利率和失业率之间的联系。导致较低利率的外生冲击(如老龄化)也意味着较低的均衡失业率，因为较低的资本成本刺激了劳动力需求，并诱使企业发布更多的空缺职位。这些影响可能会因更高的工资率和更大的找到工作的可能性所导致的老年工人的参与率的提高而得到加强。这些结果表明，当劳动力市场摩擦和就业率变化对均衡利率产生影响时，忽视这些因素可能会严重影响对养老金改革的评估。