利用1998年至2002年中国上市公司的综合财务和会计数据，加上CEO更替、股权结构和董事会特征的独特数据，我们估计了CEO更替的Logit模型。我们一致发现，对于所有绩效指标，包括股票回报和各种会计指标:(i)总体而言，CEO更替率与公司绩效呈显著负相关，尽管这种关系的幅度不大;(ii)当第一大股东所持公司股份比例越大时，CEO离职与业绩的关联越强。此外，就股票业绩而言，(iii)仍由国家控制的上市公司营业额-业绩联系较弱;(4)独立董事的任命加强了营业额与绩效的联系;(五)中国证券监督管理机构采用的暂停上市机制，即ST名称，似乎有效改善了营业额与业绩的关系;(vi) ceo在控股股东中拥有额外职位的上市公司，其营业额与绩效的关联较弱。与公司治理的“法律与金融”方法和有关经济转型的文献一致，我们的研究结果表明，中国公司治理的任何根本改善都需要一个广泛的计划，不仅包括私有化，还包括法律及其有效实施，以更好地保护投资者。