面对养老金慷慨的减少，个人可以通过延长工作时间或增加储蓄来弥补损失。本文表明，养老金慷慨度变化对储蓄的影响关键取决于延长未来就业的可能性。利用德国1951年以后出生的女性提前退休年龄提高3年所导致的预期养老金财富的跨群体差异，我们展示了在未来劳动收入强烈反应的情况下，私人储蓄率下降和休闲消费增加的证据。