我们重新审视劳动力市场波动是由贴现率冲击驱动的假设。使用一个模型，其中UE和EU利率是内生的，我们表明，贴现率的增加导致UE和EU利率的下降。然而，在数据中，美国和欧盟的利率在商业周期频率上相互变动。通过使用具有工作人力资本积累的生命周期模型，我们表明，贴现率的增加确实会导致总UE率的下降和总EU率的增加。然而，年轻员工的UE率下降幅度大于年长员工，而欧盟的UE率只在年轻员工中上升。在数据中，欧盟和欧盟在商业周期频率上的利率波动在各年龄组之间几乎相同。