本文建立了一个具有有限合同可执行性的可管理人力资本模型。模型经济由大量长寿的、厌恶风险的家庭组成，他们具有相同的偏好，可以投资于无风险的实物资本和有风险的人力资本。家庭可以获得一整套信用和保险合同，但他们使用现有金融工具的能力受到违约可能性(合同执行有限)的限制。我们提供了一个方便的平衡表征，大大方便了递归平衡的计算。我们使用模型的校准版本，随机将老龄化家庭分为9个年龄组。年轻家庭的人力资本预期回报率高于年长家庭。根据基线校准，对于年轻家庭来说，只有不到一半的人力资本风险得到了保险，由于缺乏保险而造成的福利损失在终生消费的3%(40岁)到7%(23岁)之间。模型参数的现实变化对均衡保险和福利具有不可忽略的影响，但年轻家庭保险严重不足的结果对这种变化具有鲁棒性。