我们提供了新的证据，证明俄罗斯透明度和披露(以下简称T&D)规则强制改革在提高股东福利方面的有效性。我们的重点是在二零零二年开始及二零零三至零七年期间逐步推行的培训及发展改革。使用差异中的差异方法，我们发现改革改善了盈利质量，这平均降低了受处理的国内上市(相对于交叉上市的对照组)俄罗斯公司的经营业绩(即EBIT/资产)，但对其市场估值没有显著影响。我们认为，低税收一致性，即财务报表不用于税收目的，使得国内上市公司的经理有可能夸大改革前的收益，改革后这变得很困难，导致营业收益下降。然而，公司价值平均而言保持不变，因为收入的下降大致被所需市场回报的下降所抵消，这是由于更可靠的会计信息后改革。此外，T&D改革对交叉上市公司的影响可以忽略不计。此外，对于没有国内控股股东的国内上市公司，改革后报告的收益没有下降，而公司价值却显著上升。对于拥有控股股东的国内上市公司来说，情况正好相反。因此，我们研究的一个关键发现是，强大的治理结构是提高公司会计信息可靠性后股东财富大幅增加的先决条件。