我们研究了新兴市场(EM)投资者如何在国际上配置他们的股票投资组合。从国家层面和机构层面的数据来看，我们发现，即将到来的新兴市场投资者将系统性地增持和减持一些目标国家的股票。新兴市场投资者的这些异常的境外配置偏差为van Nieuwerburgh和Veldkamp(2009)的信息禀赋假设提供了有力的支持。具体来说，过去从外国流向母国的资本和贸易流动创造了一种信息禀赋(或优势)，导致母国投资超过了外国。在机构层面，基于新兴市场机构投资者与其母公司总部关系的信息优势代理对国际投资组合配置具有较强的解释力。在控制了地理和其他经济邻近性指标、经济和资本市场发展、市场整合、市场回报和相关性以及公司治理等其他因素后，结果仍然强劲。对于外部投资组合集中度较高的新兴市场投资者来说，信息优势效应更强。