为了研究公共养老金制度是否取代了私人储蓄，我们使用了波兰1999年养老金改革所创造的养老金财富的准实验变量。利用1997-2003年波兰家庭预算调查，我们首先估计了“差异中的差异”回归，在不同时期以及受改革影响和不受改革影响的人群之间比较了家庭储蓄和支出。接下来，我们利用两阶段最小二乘估计拥挤程度。我们通过使用由改革解释的养老金财富的时间队列变化来确定养老金财富对私人储蓄的影响。我们发现，每增加一个波兰兹罗提(波兰兹罗提)的养老金财富，就会挤出约0.24兹罗提的家庭储蓄。我们还发现了反应的异质性。对于中年群体，我们发现大量的公共养老金挤占了私人储蓄(每1兹罗提公共养老金财富约0.54兹罗提私人储蓄)，而年轻群体的挤占约等于每1兹罗提私人储蓄0.30兹罗提。最后，我们发现在受过高等教育的家庭中几乎完全被挤走。