本文解决了农业政策干预对养牛业的广泛支持与最近工作中强调的牛的负回报之间的明显矛盾。使用印度南部安得拉邦的代表性面板数据集，我们检查了牛的平均和边际回报。我们的识别策略的一种变体建立在工具变量估计的基础上，其中使用《国家农村就业保障法》(NREGA)作为投资养牛的工具。我们发现平均回报率为-2%左右，但在牛价值分布中，它们在负35%(最低五分位数)和正5%(最高五分位数)之间变化。相比之下，边际收益在整个分布中都是正的，平均每年高达13%。平均和边际收益不仅在规模上，而且在牛的品种和单个动物的价值上都有很大差异。我们的研究结果表明，养牛业与生产技术的相当大的非凸性有关，大规模的规模经济以及获得高生产力动物的高额前期费用可能使较贫穷的家庭陷入低生产力资产水平。