本文考察了贸易和金融一体化对一大群工业国和发展中国家之间国际商业周期变动的影响。这些结果充其量只能为全球化提高了商业周期同步程度这一传统观点提供有限的支持。贸易和金融一体化增强宏观经济波动的全球溢出效应的证据大多仅限于工业国家。一个显著的结果是，平均而言，跨国消费相关性在上世纪90年代并没有增加，而当时人们原本预计金融一体化会带来更好的风险分担机会，尤其是对发展中国家而言。