我们将不平等厌恶纳入一个标准的新凯恩斯主义动态均衡模型，该模型具有卡尔沃工资契约和正通货膨胀。收入相对较低的人会感到嫉妒，而收入相对较高的人则会感到内疚。前者设法增加收入，后者设法减少收入。通货膨胀率越高，卡尔沃工资合同下的工资分散程度就越大，因此工人经历的嫉妒和内疚程度也就越大。由于嫉妒效应强于内疚效应，根据现有的经验证据，通货膨胀率的上升会导致工人在合同期内提供更多的劳动力，在低通货膨胀率下，通货膨胀率与产出(和就业)之间产生显著的长期正关系。这种菲利普斯曲线关系，加上低效的零通胀稳态，为正的长期通胀率提供了理论基础。根据标准校准，最优货币政策与2%左右的长期通胀率相关。