2011年12月

IZA DP No. 6256: CEO和董事会特征:控制私人利益的决定因素:来自俄罗斯证券交易所的证据

大幅修订版本出版为:“公司董事会结构和私人利益的控制:证据来自俄罗斯证券交易所”,在:国际评论的财务分析,2014,34,247-261

本文调查了ceo和公司董事会的各种特征是否以及如何与公司内部公司治理问题的严重性相关。后者是由私人控制权利益所代表的,我们使用投票溢价方法来衡量双层股权公司的控制权利益。我们的实证分析基于来自俄罗斯的数据,并利用了该国极端的公司治理问题,不同公司和不同时间的公司治理实践的巨大差异,以及(在私有化过程中)大量外生创建的双层股权公司的存在。这些数据来自RTS、SKRIN和SPARK数据库,包括1997-2009年观察到的200多家公司,共有1000多个观察数据。我们的计量经济学分析表明,控制权的私人收益和CEO所有权之间存在二次关系,至少在4%左右的CEO所有权,CEO任期和私人收益之间存在正相关,CEO年龄存在二次关系,在大约52岁时私人收益下降。控制权的私人收益与董事会规模之间也存在二次元关系,这意味着中等规模(约9-10名董事)的董事会具有最优性。我们没有发现性别对控制的私人利益有影响。