我指出，新兴市场已摆脱了“原罪”——它们的外债不再以外币债务为主，而是大幅转向直接投资和股票组合。它们的外部资产日益集中于以发达经济体政府债券形式持有的外汇储备。鉴于储备货币经济体巨大且不断上升的公共债务负担，这意味着新兴市场外部资产负债表的长期风险正在转移到资产方面。然而，新兴市场继续寻求更多的保险，以应对国际收支危机，尽管通过储备积累进行自我保险本身的风险越来越大。我建议建立一种全球流动性保险机制，以减少国内政策扭曲，满足新兴市场对保险的需求，同时促进全球失衡的更快调整。我还认为，新兴市场对外国融资的依赖程度降低了，对资本流动波动的适应能力增强了。增加金融开放给这些经济体带来的主要风险是，资本流动加剧了因国内政策和制度薄弱而产生的脆弱性。