西方政府目前正在考虑如何调整他们的现收现付养老金体系，以便在人口老龄化的情况下保持财政上的可持续性。由于政策制定者还没有调整他们的老年社会保障计划，人口老龄化因此导致了第一支柱养老金的政策不确定性。本文通过分析这种政策不确定性下的私人养老金计划参与情况，进一步阐明了公共储蓄和私人储蓄之间的关系。为此，我评估了主观政策变化预期对荷兰自愿养老金计划参与的影响。我发现，对于那些认为老年社会保障制度有很大可能被废除的人来说，私人养老金计划的参与率更高——就更低的福利水平而言，但就更高的合格年龄而言，情况更是如此。此外，那些主观上短命的人认为提高合格年龄比降低福利水平更有可能，他们参与得更多。这可以解释为，对于那些预期寿命较短的人来说，资格年龄提高的相对成本更大。因此，个人确实为预期的老年社会保障政策变化做好了准备，而社会保障政策的不确定性似乎导致了私人储蓄的增加或涌入。