本文应用半参数潜在变量模型，估计了1988 - 2002年中国改革开放期间，大学毕业生择优录取对私人教育回报演化的影响。我们发现，在传统系统下有很大的排序增益，但它们急剧下降，在最近的数据中变得微不足道。我们认为，随着学费上涨和政府补贴的相对重要性下降，私人财政约束对上大学决定的影响越来越大。我们的研究结果的主要政策含义是，劳动力和教育改革如果不伴随资本市场改革和政府对经济弱势群体的支持，就会加剧传统“工资网格”消除所固有的不平等。