大多数经济学家坚持认为，美国(和其他地方)的劳动力市场是“紧张”的，因为失业率很低，贝弗里奇曲线(职位空缺与失业率之比)很高。他们由此推断，存在工资推动通胀的可能性。然而，目前实际工资正在迅速下降，在此之前，实际工资已经停滞了一段时间。我们的研究表明，失业并不是理解美国工资形成的关键，自大衰退以来也不是。相反，我们展示了就业不足率(有兼职时间的工人希望更多工作时间的百分比)和非就业率(包括失业者和那些没有工作的非劳动力)显著降低了美国的工资压力。这一发现适用于具有州和年份固定效应的面板数据，并支持工资曲线比菲利普斯曲线更适合数据。我们找不到职位空缺;自2020年以来，V:U比与工资增长呈负相关，而不是正相关。这意味着，作为工资增长中断的劳动力后备军不仅限于失业者，而且在公司内部发挥作用。