本文探讨了学生对完成高等教育回报的期望，并提供了感知信号和人力资本效应的第一个证据。我们在高等教育不同阶段的大量不同的学生样本中，得出了对有或没有学位证书离开大学的假设情景的反事实劳动力市场预期。我们的研究结果表明，高等教育具有可观的感知回报。此外，通过利用个体内部差异，我们从信号中记录了相当大的预期劳动力市场回报，而感知到的生产率提高(人力资本)回报似乎不那么明显。在预期的职业生涯中，我们发现持久的教育溢价以及与雇主学习一致的证据。