我们研究了中国金融市场不完善对劳动力和资本错配的影响。金融摩擦源于私营部门的信贷限制，这限制了资本相对于国有企业的有效利用。我们的模型可以共同解释中国资本市场高度扭曲省份的劳动力流出和资本流入。为了正式检验这一假设，我们基于我们的模型提出了一个衡量区域金融摩擦的方法。我们表明，潜在的金融摩擦可以通过私营部门和国有部门的市场份额和它们的资本边际租赁率的差异中的差异来推断。我们的回归结果表明，我们的金融摩擦度量在跨省资本和劳动力流动方面具有强大的解释力。我们的结构分析表明，在中国改善金融摩擦可以导致3.9%的福利增长。