利用欧洲公司的代表性样本，我们研究了融资约束是否以及在多大程度上影响雇主投资员工培训的决定。我们将投资活动的调查数据与财务报表的管理数据结合起来，以制定一个融资约束指数。我们估计，该指数每增加10%，培训投资占固定资产的比重就会下降2.9%至4.5%，每个员工的培训投资就会下降1.8%至2.5%。我们证明了培训投资的减少会降低生产率，并表明面临更严格融资约束的企业减少了对培训和有形资产的投资，而不是对研发、软件和数据的投资。