我们开发了一个新的动态因素模型，使我们能够共同表征全球宏观经济和金融周期以及它们之间的溢出效应。该模型将宏观经济周期分解为一部分由全球和特定国家的宏观因素驱动，一部分由金融变量的溢出驱动。我们考虑了宏观经济总量(产出、消费和投资)和金融变量(股票、房价和利率)的周期。我们发现，全球宏观因素在解释七国集团商业周期方面发挥着重要作用，但股票和房价冲击也会对宏观经济总量产生溢出效应。这些溢出效应主要通过全球宏观因素而不是特定国家的宏观因素发挥作用(即，这些溢出效应影响所有七国集团经济体的商业周期)，在全球金融危机前后的时期更为强烈。我们几乎没有发现宏观经济周期对金融周期产生溢出效应的证据。