在现代社会，养老金可以通过多种方式提供，即自愿的个人储蓄、强制性的全款职业养老金制度、强制性的现收现付的社会保障制度，以及老式的现金囤积。在这里，我们将这四种制度的具体混合称为养老金构成。我们假设个体工人决定他们自己的个人储蓄，全资金职业体系由中位数工人(MW)的年龄群决定，社会保障由中位数选民(MV)决定。在这种行为方法中，我们区分了几个社会群体，在这些群体中，个人同时属于几个群体，而不同群体的利益只是部分重合。对于给定的人口结构和利率，不同年龄组决策的联合结果是帕累托均衡。为了便于阐述，我们假设个人和集体养老金储蓄是资本供应的唯一来源。当资本供给等于产业需求时，资本市场存在均衡，且均衡利率相应。在这篇论文中，我们假设了一个有100个年龄层的人口统计，我们研究了出生率、存活率和退休年龄的变化如何影响养老金构成和资本市场均衡。我们的结论是，人口统计学的影响是相当大的，不仅对由此产生的养老金构成，而且对宏观经济变量，如工资率、利率和资本收入比率。因此，总的养恤金构成，特别是社会保障，是由人口结构决定的，不能作为一种长期的政治工具随意加以修改。 We find that this is relevant for the present century, where birth and mortality rates in most western countries are steeply declining.