自布雷顿森林体系(Bretton Woods)解体以来，日元经历了几次强劲升值，包括上世纪70年代末、1985年广场协议(Plaza Agreement)之后、90年代初和末期以及2008年之后。这些升值不仅与对出口造成负面影响的“昂贵日元衰退”有关;自上世纪80年代末以来，日元走强也引发了人们对日本经济去工业化的担忧。在此背景下，本文探讨了日元汇率变化对日本工业部门空心化的影响。为此，本文使用总体数据和特定行业的数据来衡量日元波动对日本不同行业的产出和出口的影响，并利用特定行业实际有效汇率的新数据。我们的研究结果支持这样一种观点，即日元升值时期对日本制造业的影响不仅仅是暂时的。结果还提供了迟滞效应对制造的指示。虽然肯定还有其他因素导致了日本工业的空心化，但日元走强也起到了一定作用。