我们利用意大利公司调查的独特设计特征来研究通货膨胀预期对公司经济决策的因果影响。在调查中，随机选择的公司子集被反复处理有关近期通货膨胀(或欧洲央行的通货膨胀目标)的信息，而其他公司则没有。这种信息处理产生了通胀预期的外生变化。我们发现，企业较高的通胀预期导致他们提高价格，增加信贷利用率，并减少就业。然而，当政策利率受到有效下限的约束时，需求效应更强，导致企业更多地提高价格，不再减少就业。