研究表明，大多数风险投资都以失败告终，但它很少关注企业家过去的失败对投资者决策的影响。我们的激励观点是，失败可能是由于运气不好、缺乏技能或两者兼而有之。因此，失败传达了关于技能的模糊信息。我们预测，投资者不会看好那些经历过失败的企业家。然而，在技能信号的存在下，失败折扣的幅度减小了。我们通过一个在线实验来检验我们的预测，在这个实验中，受访者是通过股权众筹的种子期企业的潜在投资者。受访者在受试者之间的设计中评估一个现实的投资机会，我们将失败的影响分解为运气和技能。我们的研究结果表明，投资者对经历过失败的企业家不以为然。然而，在过去的失败中出现的技能信号是不被忽视的。研究结果表明，仅根据“失败”的标签，不排除失败的可能性。 Overall, our analysis sheds light on the rationality of investors. In a world where entrepreneurial failure is prevalent, we find that investors are sensitive to its core drivers: luck and skill.