本文建立了一个具有有限契约可执行性的可处理人力资本模型。模型经济由大量长寿、厌恶风险的家庭组成，这些家庭具有相同的偏好，可以投资于无风险的实物资本和有风险的人力资本。家庭可以获得一套完整的信贷和保险合同，但他们使用现有金融工具的能力受到违约可能性(有限的合同执行)的限制。我们提供了一个方便的平衡表征，极大地促进了递归平衡的计算。我们使用了一个校正版的模型，将随机老龄化的家庭分为9个年龄组。年轻家庭的预期人力资本回报高于年长家庭。根据基线校准，对于年轻家庭来说，只有不到一半的人力资本风险得到了保险，而由于缺乏保险而造成的福利损失从一生消费的3%(40岁)到一生消费的7%(23岁)不等。模型参数的实际变化对均衡保险和福利有不可忽视的影响，但年轻家庭严重保险不足的结果对这种变化是稳健的。