本文探讨了引入公司治理(CG)改革，特别是透明度和披露(T&D)规则是否一定能提高公司绩效。现有文献表明，公司治理改革可以提高绩效，因为它可以解决控股股东和少数股东之间的利益冲突，特别是在所有权分配高度倾斜的社会中。然而，我们认为，公司治理改革的成功还取决于改革是否会引发进一步的冲突，例如国家与控股所有者之间的冲突。利用俄罗斯2000年至2008年的最新数据，我们发现，在俄罗斯引入公司治理规范，在改善我们样本中的公司绩效指标方面取得的成功有限。我们认为，这源于中央和地方政府的掠夺性行为:更高的透明度使企业更容易成为中央政府激进税收执法政策的目标，而权力下放的地方政府可能会提高贿赂价格，以保护企业免受高额中央税收的影响，这也可能诱使一些企业转入地下，从而损害企业绩效。