我们根据经验估计了1998-2008年期间移民对西班牙房价和住宅建设活动的影响。这十年的特点是房地产市场的繁荣和惊人的移民潮。我们利用西班牙各省移民的变化，并根据移民的原籍国的历史位置模式构建了一个工具。证据表明，移民对住房市场的价格和数量都有相当大的因果效应。1998年至2008年间，西班牙每个省份平均接收的移民数量相当于初始劳动年龄人口的17%。我们估计，这一流入使房价上涨了约52%，占同期新住房建设总量的37%。这些数据表明，无论是从房价还是新建筑的角度来看，移民对房地产繁荣的贡献约为三分之一。