在现代社会，养老金可以通过多种方式提供，即自愿的个人储蓄、强制性的全额职业养老金制度、由现收现付提供资金的强制性社会保障，以及老式的现金囤积。在这里，我们把这四种制度的具体组合称为养老金组合。我们假设个体工人由他们自己的个人储蓄决定，全基金职业制度由中位数工人(MW)的年龄队列决定，社会保障由中位数选民(MV)决定。在这种行为方法中，我们区分几个社会群体，在这些群体中，个体同时属于几个群体，而不同群体的利益只是部分重合。对于给定的人口和利率，不同年龄群体的决策的联合结果是帕累托均衡。为了便于阐述，我们假设个人和集体养老金储蓄是资本供给的唯一来源。当产业的资本供给等于需求时，资本市场就有了相应的均衡利率。在本文中，我们假设人口有100个年龄段，我们研究了出生率、存活率和退休年龄的变化如何影响养老金构成和资本市场均衡。我们的结论是，人口结构的影响不仅对由此产生的养老金构成，而且对工资率、利率和资本收入比等宏观经济变量也有很大影响。因此，一般的养恤金构成，特别是社会保障，是由人口构成决定的，不能作为一种长期的政治工具随意修改。 We find that this is relevant for the present century, where birth and mortality rates in most western countries are steeply declining.