本文考察了货物贸易和金融资产之间的联系。这两种流的行为是互补(暗示正相关)还是替代(负相关)?尽管这是国际宏观经济学中的一个经典话题，但迄今为止，这方面的经验证据仍然相对匮乏，特别是在贸易和金融失衡在欧洲主权债务危机的形成中发挥了突出作用的欧元区。因此，我们使用了一个新的数据集，提供了42个国家2002年至2012年期间的金融流动及其四个主要类别的估计，以测试所谓的贸易金融关系。由于理论模型强调两种流动可能同时相互影响，我们引入了一个新的时变工具变量，基于资本管制限制来估计因果效应。重力回归的结果支持了强调出口和资本流动之间互补性的理论。在测试不同类型资本流动的贸易金融关系时，估计的系数在外国直接投资中最为显著，这与强调信息摩擦的理论一致。以不同估计方法、资本流动替代代理和样本分割的形式进行的稳健性检验证实了这种正相关关系。有趣的是，贸易融资关系在属于欧洲货币联盟(EMU)、欧盟(eu)或欧元区核心国家和外围国家之间并无不同。