我们利用一个涵盖一千多名借款人借款行为的独特数据集，研究了新加坡无证借贷市场。在这个市场中，借款者寻找借款者，借款者决定从借款者身上榨取多少利润。放贷人骚扰借贷者，迫使他们遵守规定。我们观察到，不同的贷款人对不同的借款人采用不同的加成。更高的加成使借贷者不愿反复从某个贷款人借款。加强执法，专门针对减少这个市场上的贷款机构数量，将增加加成，但不会阻止借款人成为经常性借款人，因为他们可以选择的贷款机构更少了。