我研究了人力资本投资是基于地方需求还是国家需求，以及这是由移民还是信息摩擦来解释的。我分析了三个具有不同局部影响的特定行业冲击，包括互联网泡沫破裂、2008年金融危机以及将特拉华州转变为国际金融中心的冲击。我发现，在更容易受到行业冲击的领域，大学的行业相关专业变化更大。利用丰富的学生数据，我发现这不能用信息摩擦来解释，而更有可能是移民摩擦。结果表明，基于国家需求鼓励人力资本投资可能会增加不匹配。