本文探讨了学生对完成高等教育回报的期望，并为感知信号和人力资本效应提供了第一个证据。我们从高等教育不同阶段的大量不同样本学生中引出了对大学毕业或没有学位证书的假设情景的反事实劳动力市场预期。我们的研究结果表明，高等教育带来了可观的预期回报。此外，通过利用个体内部的差异，我们从信号传递中记录了可观的预期劳动力市场回报，而感知的生产率提高(人力资本)回报似乎不那么明显。在职业生涯的预期过程中，我们发现了持久的教育溢价，以及与雇主学习相一致的证据。