薪资如何应对金融衰退?基于一个包含劳动力和金融市场摩擦的动态宏观经济模型，我们探讨了企业财务约束放大失业的两个重要机制，并探讨了它们对工资的影响。首先，金融劳动力楔子降低了工资。其次，金融约束可能以各种方式与总体劳动力市场状况相互作用，给工资带来上行或下行压力。我们基于德国2006年至2014年的大型数据集测试了这些理论机制的部分均衡含义，该数据集将工人和工资的行政数据与企业资产负债表的详细信息相结合。经验表明，这两种机制都发挥了作用。使用我们的估计作为我们模型的中心校准目标，我们证明了金融衰退与失业率和工资的大幅下降有关。因此，财政约束削弱了工资刚性与失业率波动之间的直接联系。